华金证券：经济回升时科技和周期占优吗？-260419

投资要点 复盘历史，经济回升时科技行业相对沪深300较少有超额收益，主要受产业趋势、业绩、资金流入等因素驱动。（1）经济回升时科技行业相对沪深300较少有超额收益：6次中有1次全部科技行业、1次部分科技行业相对沪深300有超额收益。（2）科技行业有超额收益主要受产业趋势、业绩、资金流入、估值、政策等因素驱动。一是产业趋势向上是科技行业有超额收益的核心因素。二是业绩也是科技行业有超额收益的重要驱动因素。三是资金流入可能使科技行业有超额收益。四是估值较低有利于科技行业有超额收益。五是积极的政策也有利于科技行业有超额收益。 复盘历史，经济回升时顺周期行业相对沪深300多有超额收益，主要受景气度和业绩、资金流入、政策等因素驱动。（1）经济回升时顺周期行业相对沪深300多有超额收益：6次中有4次顺周期行业相对沪深300有超额收益。（2）顺周期行业有超额收益主要受景气度和业绩、资金流入、政策、估值等因素驱动。一是景气度向上和业绩改善是顺周期行业有超额收益的核心因素。二是资金流入是导致顺周期行业有超额收益的重要因素。三是积极的政策可能使得顺周期行业有超额收益。 当前来看，科技和顺周期行业短期可能继续