光大证券：银行业基于长周期视角和MPA考核的分析：贷款利率拐点来临了吗？

长周期视角下贷款利率运行特点：宏观层面：（1）基准锚（贷款基准利率和LPR)对贷款利率起到了重要引导作用，名义利率与实际贷款利率调整并不同步；（2）基准利率调整一般出现在价格体系和实际贷款利率出现明显回落或上行时期；（3）央行对LPR的调整，较为取决于MLF利率调整，而宏观经济、监管政策导向以及中美利差则是决定MLF利率调整的重要自变量。微观层面：(1)一般贷款利率拐点的出现往往滞后金融市场利率6-9个月；（2）—般贷款利率阻尼系数更大，波动幅度弱于金融市场利率约110-130bp。今年以来贷款利率的运行特点：除基本面、LPR改革红利等因素外，今年监管政策对贷款利率的压制较以往更强，贷款利率对宏观经济和货币政策的反应趋于钝化，价格信号在金融市场和存贷款市场之间的传导受阻，而MPA对于贷款利率点差的考核则是约束贷款利率向上的重要因素。MPA贷款利率点差考核机制：（1）贷款利率点差：指的是银行每月新发放的一般性贷款利率与上个月发布的1Y-LPR点差值；（2）考核规则：要求银行季度贷款利率点差体现让利实体经济的安排，对LPR加点逐季下行，降幅不低于季内1Y-LPR平均降幅；（3）奖惩机制：在