东吴证券：新能源行业25Q1-3财务报告总结：光伏反内卷稍见成效，风电毛利率已企稳回升

摘要 新能源板块光伏净利增长显著，风电发展稳健。2025Q1-3新能源板块实现收入11722亿元，同比-1%，实现归母净利润242亿元，同比-19%；Q3收入4138亿元，同比+2%，环比-3%，归母净利润118亿元，同比+41%，环比+68%。其中光伏板块2025Q1-3收入6640亿元，同比-12%，归母净利润-43亿元，同比-212%。25Q3光伏板块收入2315亿元，同比-8%，环比-3%，归母净利润28.4亿元，同比+1495%，环比+181%。风电板块2025Q1-3营收3002亿元，同比+27%，归母净利润155亿元，同比+20%；2025Q3营收1135亿元，同比+22%，环比+1%，归母净利润50亿元，同比+33%，环比-22%。 25Q3主链减值减少环比改善，辅材业绩持续承压。25Q3归母净利润环比增速看：金刚线（301%）>石英坩埚（193%）>玻璃（150%）>硅料（95%）>硅片（58%）>设备（32%）>组件（16%）>逆变器（1%）>胶膜（-6%）>EPC（-6%）>其他辅材（-46%）>支架（-58%）>银浆（-72%）；归母净利同比增速看，金刚线（17