光大证券：银行业：对2020年12月15日央行开展9500亿MLF的点评：MLF超额续作释放利率见顶信号

事件：今日（2020年12月15日），央行开展了9500亿元MLF操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做），中标利率为2.95%，较前一期维持不变，12月累计有6000亿元MLF到期，其中12月7日和16日各有3000亿元MLF到期。对此，我们点评如下：点评：1、在银行体系流动性"短端稳、长端紧"格局下，今年8月份以来央行超额续作MLF已成常态今年8月份以来，央行MLF操作模式较前期有所调整，主要表现为：一是于月初公告本月MLF操作策略，一般央行会在月中时点一次性投放MLF予以对冲当月到期量，二是每月MLF均采取超额投放方式。数据显示，8-12月份MLF累计投放3.75万亿，到期2.15万亿，实现MLF净投放1.6万亿，月均净投放为4000亿。我们分析，央行MLF操作模式的调整，主要基于三方面考虑：一是稳定中长端利率走廊。今年下半年以来，随着结构性存款压降、货币政策回归常态化，并更多运用公开市场操作实现基础货币投放，整体流动性呈现“短端稳、长端紧”格局，表现为DR007总体围绕7天OMO利率震荡运行，但NCD价格持续上行，其中1Y国股NCD价格一度升破3.3%，偏离1YMLF