国金证券：有色行业三季报总结：高景气持续，能源金属与小金属领涨

25Q3有色金属板块涨幅41.82%，大幅超过同期沪深300指数涨幅;能源金属和小金属价格上涨，带动板块内企业业绩增长及板块表现领先。 铜：Q3全球第二大铜矿停产，供应紧缺程度加剧，铜价持续上涨。铜矿及冶炼企业25Q3营收4281.00亿元，环比+0.14%；归母净利润247.91亿元，环比+7.92%；铜加工板块营收801.33亿元，环比-3.60%；归母净利润8.23亿元，环比-30.62%。多家矿企下调产量指引、全球第二大铜矿停产，催化铜价高涨，矿端企业充分受益，业绩进一步提升。 铝：吨铝利润环比增厚，电解铝高盈利走扩。25Q3电解铝板块营收1139.26亿元，环比+0.19%；归母净利润104.01亿元，环比+8.33%；25Q3铝加工板块营收565.79亿元，环比+4.05%；归母净利润19.55亿元，环比+1.60%。25Q3“金九”旺季来临，终端需求回暖，下游开工率提升，支撑铝价上行，吨铝利润环比增厚。标的云铝股份、神火股份、天山铝业等。 贵金属：金银价格持续上涨。25Q3贵金属板块营收1342.10亿元，环比+6.03%；归母净利67.39亿元，环比-1.70%，毛利率