中银证券：有色金属行业周报：Grasberg复产压制铜价，有色金属板块震荡分化

2026年7月，Freeport-McMoRan披露印尼Grasberg矿区复产符合预期，预计2027年底接近满负荷，未来18个月持续释放边际增量，削弱供给短缺叙事，对铜价形成中期压制；同期智利遭遇强降雨降雪，Caserones铜矿全面停产，多座矿山启动冬季应急措施，但扰动属季节性事件且北部核心矿区维持运行，仅为短期情绪支撑，综合判断铜价短期震荡、中期上行空间受限，建议关注AI数据中心、电网投资等需求侧拉动节奏。7月23日，巴西米纳斯吉拉斯州环境机构以环保违规为由禁止Sigma锂业旗下年产27万吨锂辉石矿场运营，这是其去年12月以来的第三起法律挫折，公司正通过TAC协议争取复产；我们认为Sigma产能全球占比有限、实质冲击可控，但在行业产能出清背景下，此类合规瑕疵产能扰动阶段性强化供给收缩预期，对碳酸锂价格形成情绪支撑，但难以改变中期过剩格局。 本周贵金属价格延续强势上行，SHFE金、SHFE银周涨0.85%、4.67%，COMEX黄金、白银周涨0.81%、4.18%，白银单周涨逾4%领涨；基本金属价格多数收涨、库存普遍去化，SHFE镍、锡分别领涨3.74%、2.53%，SHFE铜、锌