开源证券：宏观经济点评：关注财政政策的结构性转变-260521

事件：4月，全国一般公共预算收入21791亿元，同比增长6.7%；全国一般公共预算支出20103亿元，同比下滑3.2%。全国政府性基金预算收入2457亿元，同比下降26%；全国政府性基金预算支出5044亿元，同比下滑21%。 特征一：核心税种筑底反弹，微观主体盈利边际改善 企业所得税、股市与个税增幅显著。尽管4月财政收入的同比增速较前值有所回落，但税收收入是受基数影响单月同比走低，累计增幅走强（由2.2%增至3.9%），4月税收总体呈改善态势。 税收收入结构对当前经济的运行特征均有一定解释意义：（1）企业所得税显著改善反映价格对企业盈利的制约阶段性缓解。4月企业所得税同比较3月回升22个百分点至8.2%，累计降幅从一季度的5.6%收窄至0.5%。受国际能源价格影响，部分上游企业盈利在4月迎来脉冲式改善，也直接呼应了4月PPI的走强。（2）个税与国内增值税稳健增长。1-4月个税同比增长12.2%，较一季度提升1.7个百分点；国内增值税当月增长9.4%，增幅继续扩大。个税与增值税的韧性背后或体现个体的微观收入和交易活跃度仍保持稳定。（3）证券交易印花税大幅冲高。4月证券交易印花税同比增长6