开源证券：森萱医药（920946）-北交所信息更新：特色品种原料药景气，2026H1归母净利润同比+33%

森萱医药(920946) 2026H1，公司实现归母净利润9038.26万元，同比增长33.07% 公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收3.21亿元，同比增长23.17%；实现归母净利润9038.26万元，同比增长33.07%；扣非归母净利润为8910.59万元，同比增长34.62%；毛利率为50.72%，2025H1毛利率水平为48.54%。考虑到公司出海效果显现与医药中间体恢复采购，我们上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润为1.65/1.94（原1.53/1.74）/2.20亿元，对应EPS为0.39/0.45/0.52元/股，对应当前股价PE为26.5/22.5/19.9倍，维持“增持”评级。 国际注册成效显现，抗艾类医药中间体恢复采购，原料药开拓市场增速快分产品类别来看，2026H1，医药中间体营收5576.41万元，同比增加68.74%，毛利率提升4.80个百分点，主要由于BDHpure、MTV-II等抗艾滋病类系列及2-氰基医药中间体产品，因原主要客户阶段性暂停采购后恢复采购，因此销量大幅上升；子公司宁夏森萱氟氯系列医药中间体