华金证券：有色金属行业周报：铜价维持攀升趋势，贵金属价格持续回调

本周观点：当前仍处于超发货币向实体经济传导前期，重申黄金价格将中期震荡上行的逻辑：本周贵金属（黄金、白银）价格均有较大幅度下跌，同时导致有色金属板块中子板块中黄金板块领跌。我们认为贵金属价格近期的持续回落，与全球经济复苏信号持续加强带来的部分避险资金退出相关。截至目前，欧美央行释放的流动性仍然主要在金融系统内运行，利率敏感性资产价格持续攀升，后期伴随经济复苏、总需求上升，资金逐步向实体经济传导，实体经济回归常态化后而带来整体通胀抬升，我们现在仍处于这一过程的前期阶段。短期来看，美国十年期国债收益率持续下行，对黄金价格构成重要支撑，回调空间有限。中期伴随欧美经济复苏，通胀水平攀升，贵金属价格持续震荡上行具备确定性。市场表现及估值：本周有色金属板块0.7%，所有申万一级行业中排名第七；板块估值方面，截至11.27日，有色金属板块PE估值44.3倍，28个申万一级行业中排名第6。PB估值2.8倍，28个申万一级行业中排名第13。板块估值整体适中。本周有色金属行业各子板块中，稀土、锂、铜分别上涨9.0%、4.8%、2.9%，涨幅排名前三。黄金板块本周下跌-1.7%，所有子板块中领跌。子板块估值