国新证券股份：有色金属：黄金增值税新政，重构行业格局

事件描述 2025年11月1日，财政部、税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》（财政部税务总局公告2025年第11号）及配套征管公告（国家税务总局公告2025年第23号）。有效期：2025年11月1日至2027年12月31日，同步废止部分旧政策（如财税〔2002〕142号、财税〔2008〕5号） 核心变化 税收分类机制：将黄金交易按用途分为“投资性用途”（含金量≥99.5%的金条、金锭等）与“非投资性用途”（首饰、工业原料等），实施差异化增值税政策。 交易所与非交易所渠道区别征税：场内交易（SGE/SHFE标准黄金）：场内交易免征增值税仅适用于未实物交割的交易；发生实物交割则按用途分类征税（投资性用途即征即退，非投资性用途免征）。场外交易（增值税13%）：非交易所渠道销售标准黄金，全额缴纳13%增值税。 税收政策变化分析 增值税“防火墙”机制：阻断套利，强化监管。投资性黄金的“专票阻断”：即征即退+专票限制：会员单位购入投资性黄金时，交易所即征即退增值税并开具专票；但会员单位销售时需开普票，禁止向下游传递专票，阻断抵扣链条。目的：遏制虚开发票、骗取退税等灰色操作（如此前部分企业