群益证券：乖宝宠物（301498）-税费造成短期扰动，回购及增持彰显公司信心

乖宝宠物(301498) 业绩概要： 公告2025年实现营收67.7亿，同比增29%，录得归母净利润6.7亿，同比增7.8%；2025年第四季度实现营收20.3亿，同比增29%，录得归母净利润1.6亿，同比增3.8%。 公告2026年第一季度实现营收16.4亿，同比增11%，录得归母净利润1.2亿，同比下降39.5%。25Q4及26Q1业绩不及预期。 分红方案：每10股派发现金股利2.5元 结论与建议： 2025年公司收入较快增长，Q4大促下收入超预期。全年看，零食收入25.4亿，同比增2.1%，主粮实现收入41.4亿，同比增53.8%，保健品及其他产品收入0.7亿，同比增45.8%。全年自有品牌保持高成长性，其中麦富迪同口径增长40%+，弗列加特增长80%+，霸弗增长60%+；双十一期间，霸弗全网销售额同比增79%，弗列加特全网销售额同比增51%，高端产品认知度和影响力持续提升。区域看，全年境内实现收入50亿，同比增40.8%，境外实现收入17.7亿，同比增4.5%。 25Q4业绩不及预期主要受税费等因素扰动。一方面，转固、大促折扣、运费上涨等因素导致25Q4毛利率同比下降1.2pc