东吴证券：电气自动化设备-海外工控行业观察：Q3整体边际改善、中国市场一枝独秀

投资要点自动化订单同比-5.4%、全球工控行业Q3边际改善明显，机器人订单同比-3.7%、环比+14.3pct降幅大幅收窄，中国地区订单火爆。我们统计了全球5家工控龙头的订单情况，1）自动化订单合计60.60亿美元，增速同比-5.4%，环比+3.3pct降幅收窄，其中发那科自动化业务增速转正；2）工业机器人订单合计29.69亿美元，同比-3.7%，降幅环比+14.3pct大幅收窄，疫情引爆全球机器换人需求；3）中国区域订单50.84亿美元，同比+13.9%，增速环比+13.8pct，中国高歌猛进，20Q3订单的高速增长印证国内工控行业仍处在周期向上的轨道。工控龙头逐渐复苏，降幅环比收窄。从收入口径观察，我们统计了9家工控龙头的收入情况，20Q3合计收入454.3亿美元，同比-17.7%，降幅收窄8.6pct。Q3多数工控龙头增速边际改善，发那科、施耐德营收增速同比转正，分别为21.4%/2.2%，库卡同比降幅-12.4%，环比大幅改善21.2pct，ABB、艾默生、罗克韦尔等营收降幅环比也有所收窄。分下游看，半导体行业维持高景气，汽车触底回升、需求边际复苏但仍有压力，油气需求目前仍低迷