东吴证券：电气设备行业专题报告：造车新势力三季报总结：销量、业绩均超预期，新势力已成气候

投资要点蔚来、小鹏、理想三家已成气候，市值均创历史新高。主要原因为：1）处于销量拐点，第二台车型开始放量，销量屡创新高；2）盈利情况持续改善，业务走向正轨，现金流大幅好转；3）自动驾驶全面对标特斯拉，三家均目标全栈式开发自动驾驶，蔚来计划自研芯片，智能化可期。销量进入快速增长期，同比翻番以上，进入新产品周期，未来高增可期。三大造车新势力进入新产品周期，销量高增。蔚来20年预期4.3万辆，同比增加105%，明年有新轿车发布，预计8-9万辆，同比翻番；小鹏全年预期交付2.4万辆，同比增加50%，明年也将发布一款轿车，预期销量4万辆+，同比增长70%；理想全年预期交付3万辆，22年有新SUV发布。因此预计新势力20年合计销量13-14万辆，21年有望达到23万辆，同比增加70%。业绩持续向好，亏损缩窄，现金流情况转好。蔚来Q3毛利率提升至两位数，降费效果明显，净亏损收窄至10.47亿元，同比下降58.5%，在手现金222亿元，预计全年将实现经营现金流转正；小鹏毛利率首次转正，达4.7%，同比增长14.8pct，环比增长7.4pct，主要受益于P7的交付及生产效率的大幅提升；理想连续两季度实现