华金证券：有色金属行业周报：基本金属涨价向铅锌扩散，电解铝价格维持高位

本周观点：全球经济复苏预期不断提振，基本金属涨价从铜铝向铅锌扩散：本周RCEP签署落地，美国住房销售、社会零售数据超预期，全球经济复苏的确定性及对复苏程度的预期不断攀升，刺激基本金属涨价行情从铜、铝向铅锌扩散，铅锌本周内LME期货报价较上周大幅上涨6%以上。电解铝盈利预计将继续维持高位，关注电解铝产能较高企业：全国电解铝自2017年去库存以来，继而又受到环保限产因素影响，产能经历持续下滑。自2019年产能见底回升，2020年初受疫情影响中断上升趋势但同时进一步淘汰落后产能，2020Q2以来伴随经济复苏需求端超常上升，造成中短期内供需关系错配，电解铝盈利开始快速上行。我们预计到2021年电解铝新增产能才会形成有效投放，短期内经济复苏仍将构成电解铝价格居于高位的有效支撑。建议关注电解铝产能较高企业，将在本轮供需错配行情中盈利能力迎来较大幅度提升。市场表现及估值：本周有色金属板块6.0%，所有申万一级行业中排名第一；板块估值方面，截至11.20日，有色金属板块PE估值43.9倍，28个申万一级行业中排名第6。PB估值2.8倍，28个申万一级行业中排名第13，估值整体适中。各子板块中，铝、铅锌