天风证券：国防军工行业专题研究：“十四五”开启原材料备货，驱动军工电子元器件全面进入拐点

“十四五”方向：军工电子元器件是我军装备跨越式发展的基础支撑第22次政治局会议指出我军建设“十四五”规划重点内容：努力实现我军现代化建设跨越式发展，加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术。我们认为，新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-军工电子元器件和新材料将为主要受益领域，或将在“十四五”迎来高景气阶段，其中军工电子元器件望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。“十四五”方向景气度传导趋势已确，下游备货大额预付带动上游军工电子元器件率先进入景气扩张拐点。三季报显示，利润表(收入/归母净利)、资产负债表(预收款+合同负债总额)同比增幅较大(>30%)的板块均为中上游，如军工电子、新材料、信息化、导弹四大细分板块，同时下游企业如中航沈飞、内蒙一机（完整上市的企业可以实时反应）预付款项分别+60%/78%。我们认为，下游企业对“十四五”较大原材料备货需求或为军工电子元器件、新材料率先进入高景气的主要推动因素，本轮增长我们预计将伴随五年计划，并非短期需求反弹，因此目前仅为起始阶段。军工电子元器件：行业高景气大潮已至，多品类军工电子元器件开