东吴证券：海外动力电池20Q3详细点评：单季度收入历史新高，龙头盈利开始改善

投资要点总体：Q3多家海外电池厂收入达到历史新高，受益于欧洲专项补贴对销量的大幅拉动。同时，海外厂普遍对Q4和明年的订单维持高增预期。盈利方面，LG和松下开始控制成本，且规模效应开始提现，单季度盈利持续提升，其中LG电池业务营业利润率达到5%，三星动力电池首次开始盈利；而SK仍在产能投放初期，费用较高，仍大幅亏损。LG化学：Q3电池收入历史新高，动力电池拆分获批。电池板块（含消费和动力)20Q3收入约188亿元人民币，同比+42%，环比+11%，营业利润为10.1亿元，同比增长138%，环比增长8%，单季度利润实现历史新高，营业利润率5.4%。动力电池Q3营业利润率为较低的个位数，预计2-3%。Q3装机9gwh，环比增长60%，前三季度装机20gwh（实际出货更高），同比+110%，全球第一。动力电池预计全年收入450亿人民币，同比+80%，对应全年出货预计50gwh左右。研发方面，20Q3电池板块研发投入约6.3亿人民币，同比增长2.2%，环比下降3.2%；研发费用率3.3%，同环比小幅下滑。公司公布远期目标，预计21/24年电池业务收入目标1100/1800亿人民币，营业利润率逐步