光大证券：银行业理财2020年10月报：理财子公司委外业务机会几何？

权益投资是银行理财增厚收益的必然选择，理财子与资管同业合作互补性强：自一资管新规一落地实施以来，过往银行理财通过非标资产增厚收益的方式面临多重约束，增配权益投资是转型的必然之选，也是监管鼓励的投资方向。截至2019年末，银行非保本理财共持有资产26.24万亿元，其中权益类占比了．6%，预计股票资产0.5万亿左右。银行理财子主要以MOM、FOF及直投三种方式参与股票投资，其中，MOM主要涉及权益投资，但动态管理、投资风格趋同等合作痛点制约规模扩展；FOF作为银行委外的重要方式，后续规模有望进一步做大；主动直投目前为尝鲜方式，主要适用于头部理财子公司。下一阶段，理财子公司对于拓展大类资产配置、增强权益类资产投资、完善投研体系建设及加强与其他资管机构在投研等领域的合作具有较强诉求；合作方式有待优化。短期内理财子权益投资或难以上量，但长期发展空间值得期待：短期内，出于净值化转型过程中维稳规模的考虑，理财权益投资或主要为尝试性探索。基于理财子市场经验及股票仓位控制、净值型转化后对回撤更为敏感、大众客群追求稳健投资收益等特点，理财子的股票投资比例难以大幅提升。但是中长期来看，随着理财子公司逐步理顺