华安证券：农林牧渔深度报告：猪价有望维持相对高位，粮食价格中期看涨

2021年猪价或维持相对高位，上市猪企经营持续分化。①我们预计2021年我国生猪出栏量4.98亿头，同比增长6.8%，猪价有望维持相对高位；②在非瘟疫情长期存在的大背景下，普通养殖户在种猪资源、资金支持、生物安全防控等方面均处于劣势，规模养殖场尤其是大型集团公司集中度正加速提升。据我们预测，前十大上市猪企生猪出栏占比将从2018年7.4%上升至2021年23.8%，前五大上市猪企生猪出栏量占比或从2018年6.3%上升至2021年20.4%；③今年9月，上市猪企生猪出栏基本实现同比正增长，但出栏增速、头均净利明显分化。分化原因包括分布区域非瘟爆发时间、生物安全防控改善状况、外购仔猪占比、外购仔猪价格等，我们将密切跟踪各上市猪企未来各季度边际改善情况，继续看好主流猪企投资机会。禽链价格步入下行周期，关注圣农食品业务。①白羽肉鸡产能持续上行，价格已进入下行通道。2019年我国祖代肉种鸡更新量122.35万套，祖代严重供过于求，2020年或达到110万套，祖代种鸡仍处于供过于求的状况，白羽鸡产业链价格已步入下行周期；②黄羽肉鸡产能逐步提升，价格已步入下降通道。2019年全国在产祖代、父母代黄