东吴证券：电动车行业20年三季报总结：电动车板块整体稳健增长，板块分化明显

国内Q3业绩环比明显恢复，拐点确定，21年恢复高增。20年Q1-3国内和海外电动车分别销73.4/166.3万辆，同比-18%/+15%；20Q3国内和海外分别销34.5/45.4万辆，同比+41%/+95%。我们所选取的93家企业20年Q1-3总体营收5092亿元，同比+6%，归母净利润199亿元，同比+2%。三季度实现营收2,024.57亿元，同比增长14.35%；实现归母净利润99.44亿元，同比增长66.16%。2020年三季度，板块毛利率为20.02%，同比增长2.68pct，环比上升1.34pct；归母净利率5.78%，同比增长1.96pct，环比上升0.95pct，其中汇兑损失影响归母净利率增速，预计21年恢复高增。子板块差异大，整体需求恢复，海外龙头引领各板块：2020年Q1-3归母净利润增速排序依次为隔膜（43%）>电机电控（39%，剔除方正电机）>整车（20%，剔除北汽蓝谷）>核心零部件（9%）>充电桩（7%）>锂电设备（2%）>上游材料（-9%）>负极（-11.10%）>电池环节（-14.70%，剔除孚能科技）>六氟磷酸锂及电解液（-17.05%）>正极（-23.