华金证券：短期见底了吗？-260406

投资要点 复盘历史，A股受外部事件影响而快速调整后见底的核心驱动因素是经济基本面回升、负面因素消减、情绪悲观后修复、积极的政策等。（1）2003年以来，A股受外部事件影响而短期快速调整后见底共有9次，平均持续时间为33个交易日，平均下跌12.2%。（2）快速调整后见底的核心驱动因素是经济基本面回升、负面因素消减和悲观情绪释放后资金回流等。一是经济基本面回升是导致市场见底的核心因素，如2010年以来7次快速调整中有6次见底伴随着出口同比增速或工业企业利润增速等回升。二是负面因素消减也对见底起重要作用：2003年以来的9次外部事件冲击后A股见底，均是事件最严重的时候，后续冲击边际消减。三是悲观情绪释放及股市资金流入也是见底的推动因素：首先，快速调整后见底时情绪指标和估值均处于低位或大幅回落，上证综指PE分位数平均回落至26.5%，成交额平均回落57.8%；其次，快速调整时融资和外资往往出现较大幅度流出，之后出现一定回流，如A股见底后30个交易日内外资3次中有2次日均流入上升，融资6次中有4次日均流入上升。四是积极的政策出台也对市场见底有积极的促进作用。 当前来看，基本面可能继续回升、海外风