华鑫证券：半导体行业周报：台积电营收创历史新高，T~glass供不应求

投资要点 台积电营收创历史新高，先进制程产能成为全球稀缺资源 台积电2025年营收突破3.8万亿新台币（约合人民币8500亿+），创历史新高；2024-2025年合计获各国政府补助1514.22亿新台币，成为美、日、德、中四大经济体争相用补贴争取的企业，各国通过资金投入换取芯片产能与供应链安全，为台积电全球建厂提供了重要资金支撑。此外，台积电在全球范围内加速建厂进度，面对关税威胁与地缘博弈的双重夹击，台积电通过在在中国台湾、美国、日本、中国大陆以及德国等地区布局产能，巧妙地开启了去风险化进程。对于台积电而言，3nm、2nm甚至未来的1.6nm制程，已经不再是试验性的技术指标，而是全球科技巨头争相抢购的稀缺资源。 T-glass供不应求，成为制约人工智能硬件的关键因素 随着人工智能芯片封装和基板尺寸的增大，以适应更高的计算能力（采用更多HBM内存和芯片组），支撑它们的集成电路基板也必须随之增大，但必须谨慎操作，避免翘曲陷阱，因此需要使用低热膨胀系数（CTE）的玻璃纤维。英伟达尤其提前一年多就预订了玻璃纤维布产能，远早于批量发货时间。而苹果、谷歌和亚马逊云服务等其他公司也在为争夺剩余的产能