光大证券：2020年1-9月国家统计局房地产数据点评：Q4楼市或结构性降温，房地产投资存下行压力

Q3购房需求集中释放，边际动能已然趋弱，Q4楼市或结构性降温2020Q3购房需求集中释放，全国商品房销售面积、销售金额分别同比+9.9%、+19.5%，销售额单季增速创2017Q2以来新高。但边际层面来看，9月销售增长动能已然趋弱：1）全国新房销售面积、销售金额单月增速高位环比-6.4pc、-11.1pc；2）除一线供给驱动成交面积继续高增外，二线成交面积单月同比转负至-3.4%（-8.2pc），三四线成交面积单月增速亦环比-8.2pc至+2.9%；3）重点18城二手房成交量环比-13%（贝壳研究院数据）。展望四季度，考虑到：1）按揭增长受限，10月全国平均房贷利率止降；2）热点城市陆续加码调控，涨价预期逐步抚平；3）Q3需求集中释放后自然回落；预计Q4楼市将呈现结构性降温的态势，虽有供给提升以及基数回落的支撑，新房整体成交增速仍将趋于平缓，高库存及弱三四线地区去化压力抬升。融资收紧影响持续发酵，9月土地成交继续走弱，成本逐步进入合理区间2020Q3全国土地购置面积同比-5%（环比-14.2pc）。9月全国土地购置面积同比-4.8%，成交价款同比+23%，百城成交建面、成交金额同比转负