开源证券：煤炭开采行业深度报告：煤企三季报业绩前瞻：动力煤价上涨带动业绩环比改善，看好煤炭股估值修复行情

煤价上涨带动业绩环比改善，看好煤炭股估值修复三季度受产地及进口端政策收紧影响，煤炭供给持续偏紧，同时下游行业基本面向好。受益于三季度煤价整体环比改善，煤企在销售价格端相较于上半年将会有良好表现，结合主要煤企在上半年通过内部挖潜实现降本增效，凸显出业绩韧性，我们认为主要上市公司三季度业绩均将体现出环比改善趋势。相较于煤企向好的业绩，当前煤炭板块整体低估值特征仍然明显。部分煤企在稳健业绩基础上提高分红水平，凸显长期投资价值。年内山西、山东等地煤企国改力度加大，资产注入预期增强。同时部分煤焦企业向光伏、烯烃等产业转型升级，驱动中长期业绩增长。我们持续看好煤炭板块估值修复。高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；煤焦产业链延伸布局烯烃标的：宝丰能源、金能科技；积极推动债务重组标的：*ST永泰。煤炭供给：产地供给收紧，进口限制严格煤炭产量：全国产地供给整体偏紧，内蒙限产减量明显。2020年前三季度全国累计原煤产量为27.9亿吨，同比下降0.1%。紧供给主要源于内蒙产地因煤管票等