国金证券：耐用消费产业行业研究：宠物医疗系列之一：黄金增长期叠加连锁化率提升，宠物医院板块机会在即

投资逻辑： 宠物医院市场规模现状及扩容动因：24年市场规模达约473亿，宠物数量增长、保健理念提升、宠物老龄化化和家人化趋势和高质量医疗服务供给增加等因素推动市场扩容，预计未来3年复合增速可达7%。（1）市场规模：根据《宠物行业白皮书》，截至2024年，宠物诊疗与体检合计行业规模达约473亿元。在宠物数量增长、宠物到院就诊率和就诊频次提升，以及宠均医疗消费支出金额增加等因素的共同驱动下，2027年宠物医疗（不含药苗）市场规模有望达到约580亿元，未来3年复合增速达约7%。（2）扩容动因：①宠物数量增长：对比美欧成熟市场，国内家庭养宠渗透率仍有充足提升空间；多宠化趋势正在兴起，宠物数量的增长趋势具备韧性。②保健理念提升增加就诊频次：相比成熟市场，中国宠物体检渗透率、宠物到院就诊率和到院频次均有较大提升空间；在宠物家人化、宠主年轻化、高学历化等趋势下，未来有望提升。③老龄化推升客单价：美日宠物医疗行业均经历了从“量在价先”到“量稳价增”的发展过程，伴随宠物猫的“婴儿潮”一代逐渐老龄化，宠物单病例消费金额有望迎来突变式增长。④宠物家人化趋势增强宠主支付意愿：根据美国宠物主消费行为调研数据，具