华鑫证券：计算机行业点评报告：派拓网络（PANW）：Q3收入与NGSARR高增，平台化与AI安全拓展客户场景

事件 派拓网络于2026年6月2日公布2026财年第三季度财报。Q3公司实现总营收30.02亿美元，同比增长31%；Non-GAAP摊薄EPS为0.85美元。期末NGSARR为81.3亿美元，同比增长60%，RPO为184亿美元，同比增长36%；公司预计FY2026全年营收114.15亿至114.25亿美元。 投资要点 收入与现金流保持高增，并购后利润率仍具支撑 公司Q3订阅与支持收入24.08亿美元、产品收入5.94亿美元，二者均同比增长31%，安全服务订阅和硬件/软件产品收入同步扩张。Non-GAAP经营利润8.14亿美元，Non-GAAPEPS为0.85美元；经营现金流8.71亿美元，调整后自由现金流9.10亿美元，对应调整后自由现金流率30.3%，并购整合阶段仍保持较强现金生成能力。 平台化客户扩张，身份与应用监控并入安全组合 Q3公司NGSARR达到81.3亿美元，其中CyberArk和Chronosphere贡献16.3亿美元；剔除两项并购影响后，NGSARR为65亿美元，同比增长28%，核心业务保持双位数增长。Q3新增110个platformization客户，期末平台化