西南证券：明阳科技（837663）-2023年三季报点评：盈利能力亮眼毛利达45.55%，单车价值提升打开成长空间

明阳科技(837663)投资要点事件：公司发布2023年三季报，23年1-9月实现营收1.79亿元，同比+25.84%，归母净利润4447.53万元，同比+34.22%，扣非归母4367.86万元，同比+34.22%，本季度公司仍保持高毛利率为45.55%，同比略增0.83pp。其中第三季度，营收6931.77万元，环比+15.69%，归母净利润1851.01万元，环比+37.79%。受益于下游客户需求增长带动产量提升，生产成本管控高效，外加三、四季度为传统行业旺季，公司营收、利润实现同环比双增。终端客户质量优，盈利能力超平均。公司产品主要应用于汽车电动座椅，下游终端客户电动座椅装配量上升外加相关零部件国产替代化持续推进，双因素驱动公司营收增长。终端客户多为下游知名新能源整车厂，深耕汽车座椅领域十余年，积累了深厚的客户资源与扎实的技术经验，在成本管控、产能利用上做到行业领先，2022年来毛利率水平均保持在45%以上，高于行业平均水平，盈利能力亮眼。深耕座椅领域+新兴应用市场，T型战略助力公司未来成长。公司持续耕耘汽车座椅领域，感知客户需求不断开发新产品，一是开展“以滑代滚”自润滑轴承应