国金证券：伯特利（603596）-全年业绩符合预期，线控制动产品持续放量

伯特利(603596) 2026年3月27日，伯特利发布2025年年报。25年公司营收120.1亿元，同比+20.9%；归母净利润13.09亿元，同比+8.32%。25Q4单季度营收36.57亿元，同比+8.89%，环比+14.51%；归母净利润4.18亿，同比-2.99%，环比+13.22%；扣非后归母净利润3.61亿，同比-10.74%，环比+2.9%。 经营分析 1、营收端：线控制动产品持续放量，带动智能电控业务高速增长。1）智能电控：营收58.55亿元，同比+29.3%，全年销量703万套，同比+35%。智能电控营收及销量同比大幅提升主要系公司线控制动产品配套吉利畅销车型持续放量。核心子公司伯特利电子营收22.8亿元，同比+54.7%。 2）机械制动：营收51.7亿元，同比+16.2%。其中盘式制动器25年销量406万套，同比+20%；轻量化制动零部件年销量1458万套，同比+6%。轻量化产品核心子公司：①威海伯特利营收18.2亿元，同比-2.7%；②墨西哥子公司（绝大多数产能是轻量化）营收6.96亿元，同比+153%。 2、利润端：智能电控业务盈利能力亮眼，墨西哥经营效率提升