第一上海证券：宏观经济评论-260529

【宏观经济评论】 第一上海——美股宏观策略 当前伊朗相关的地缘恐慌已大幅降温，一如我们此前判断：美伊谈判虽一波三折，但有限博弈、规避全面冲突的框架基本兑现。 目前伊朗局势持续向好。伊朗强硬派虽主导政局，但也是群龙无首，内部缺乏统一领导。高层面临被定点清除的风险，不敢开会和使用现代通信工具，导致内部协调效率偏低。因此，伊核协议达成的速度或不及预期。虽然双方在公开表态上态度强硬，但实际执行层面的官员相对务实。 在核心分歧即核材料处理问题上，伊朗已作出明显松动，承诺不寻求发展核武器，但也不愿将核材料运出境外。美方也展现出灵活协商的态度，原则上认可伊朗境内核材料无害化处理方案，同意通过就地稀释、加工的方式，彻底消除核材料提炼浓缩铀的可能性，从根源上规避核扩散风险。协议达成的具体时间仍存变数，随时可能出现突破性进展。双方博弈仍在持续，川普主张审慎推进、力求达成高质量协议，不急于仓促签约。资本市场已提前定价该利好预期，将伊核问题落地视为高概率事件。受此影响，国际油价回落至每桶100美元以下，相关权益市场同步迎来良好上涨行情。 本月另一重要事件是川普访华，此举对美股形成利好，为美股及美国经济发展筑牢