海通国际：综合金融服务行业专题报告：公募基金费率改革箭在弦上

随着我国公募基金市场的不断扩容、产品的不断丰富，费率整体呈下行趋势。2003以来，我国公募基金规模从0.17万亿元增长到27.43万亿元，增长了162倍；公募基金数量从110只增长至1.1万只。公募基金合计管理费收入由2003年的193亿元增长至2022年的1459亿元，复合增速26%，平均管理费率由1.23%下降至0.57%，下降66bps。尤其在2013-2015年基金规模大幅增长180%的时期，管理费降幅最为显著，下降幅度达37bps。全市场托管费收入由2013年24亿元增长至2022年的154亿元，托管费率则由0.08%下降至0.05%。尽管公募基金费率整体呈下行趋势，但我们认为下行主要是由于产品结构变化引起的，如2013-2015年费率较低的货币基金与债券基金规模大幅增长501%与165%，带动公募整体费率大幅下降。从具体投资品种的管理费率来看，QDII、债券型基金费率下滑明显，分别由1.83%（2007年开始）及0.67%下滑至0.83%及0.32%，降幅超过一半；股票、混合型、货币基金费率稳中小幅降低，分别由0.99%、1.47%及0.33%下滑至0.82%、1.35%及