开源证券：海外科技行业周报：GPT5.6性能提升、价格带下移，有望带动微软Azure增长加速

AI需求从训练逐步转向推理，供给端电力、内存等要素成本及供应偏紧，盈 利端仍需依赖自研芯片及规模杠杆实现改善，新增需求及估值溢价向具备GPU/TPU/ASIC异构算力、模型能力、积压订单可见性及资本开支投入能力的公司扩散。全球云厂商资本开支高增逻辑持续验证，AI算力基础设施建设仍处于加速通道，但市场对于巨额资本开支的回报周期存疑。上游硬件因订单确定性强、业绩可验证性高，中长期景气逻辑并未破坏；下游云服务与应用端则因资本开支强度远超收入增速，短期盈利承压引发估值收缩。建议关注充分受益长尾客户需求及提价周期的高弹性Neocloud，GPT5.6或带动Azure增长加速，受益标的谷歌、亚马逊、微软、Nebius、CoreWeave。 大模型：OpenAI发布GPT5.6系列，较前代产品性能提升、价格带下移 2026年6月26日，OpenAI仅限合作伙伴预览推出GPT-5.6三档模型Sol、Terra、Luna，转型分层产品打法，覆盖全场景价位带。旗舰Sol在多类专业基准拿下SOTA，长程代理、网络安全、生命科学能力大幅领先前代，标志其竞争重心转向实操代理与成本优化。均衡款Terra性能对标G