东兴证券：计算机行业2026年中期策略：分化蓄力，聚焦AI核心赛道兑现

投资摘要： 板块回顾：整体大幅跑输科技主线，估值回落交易拥挤度出清，细分板块结构分化明显。截至2026年6月22日，申万计算机指数今年累计下跌8.80%，同期沪深300上涨9.28%、科创50大涨44.99%，板块分别跑输两大指数18.08、53.79个百分点，在31个申万一级行业中排名第19，表现偏弱。科技赛道内部资金呈现清晰跷跷板效应，上游通信、电子受益算力硬件订单验证，年内涨幅分别达81.22%、69.74%，资金持续从高估值软件端撤离，计算机板块自5月起持续震荡下行，市场主线较为固化。当前计算机板块估值处于近三年中位水平，整体安全边际充足，但细分赛道估值差异明显，算力租赁、物理AI等热门板块维持高位，传统信创、行业信息化板块估值跌至近年底部。同时26Q1公募基金计算机持仓占比仅1.90%，超配比例-2.08%，持续处于低配区间；板块月度成交额占比回落至2025年以来冰点5.77%，增量资金缺位，存量博弈特征突出。整体来看，上半年板块弱势核心源于业绩兑现节奏差异。算力硬件订单持续验证，软件端商业化落地进度不及预期，资金持续向硬件赛道倾斜，板块内部估值、资金、行情分化格局将延续至下