开源证券：6月金融数据点评：债贷切换延续，信贷需求仍待改善

货币：M1、M2增速双降，剪刀差被动走阔至4%水平 6月M1增速较5月大幅下降1.5pct至4.0%，M2-M1剪刀差被动走阔至4.0%。6月房地产市场进入销售淡季，30大中城市商品房成交面积同比下降6.73%；受美元加息预期增强、人民汇率横盘震荡调整，企业结汇红利边际减弱；叠加2025年同期M1高基数影响，多种因素共振带来6月M1增速大幅下滑。M2增速环比下滑0.6pct至8.0%，反映出实体信贷有效需求不足、存款派生力度较弱。 存款：一般性存款同比少增，主要受居民存款和非银存款拖累 6月人民币存款新增1.99万亿元，同比少增1.22万亿元。结构上来看，居民存款同比少增5200亿元，居民预期改善乏力、或有提前还贷行为。财政存款同比多减1185亿元，6月为财政支出大月但政府债发行进度较慢。企业存款多增1627亿元，或为财政支出行为带来财政存款向企业存款的转化。非银存款同比多减4700亿元，系股市行情调整带来情绪降温以及季末理财资金回表所致。 社融：6月社融增速下降至7.4%，政府债同比贡献减弱、信用债上量 6月社融新增3.36万亿元，同比少增8606亿元，存量余额同比增速为7.4%，环