中邮证券：有色金属行业周报：加息概率降低，看好铜、金价格中枢上移

投资要点 贵金属：预计黄金强反弹至9月，月底PCE数据成博弈关键。本周黄金冲高后震荡，年线成为短期技术上的压制因素，本周CPI数据符合预期，市场开始关注月底的核心PCE数据，若核心PCE数据走弱，9月加息概率可以进一步降低。配置盘角度，7月央行继续大幅增持黄金，黄金底部位置较为明确，继续看好8月是黄金的主升浪区间。商品目前是合适的配置时点，黄金股虽然提前抢跑修复估值，但后期随着EPS的修复，依然存在一定的上行空间。 铝：库存去化支撑铝价。本周沪铝跟随有色板块波动，国内库存继续去化。海峡通航后，海外复产在推进，但是短时期内难以迎来实质性复产，电解铝供需在年内依然偏紧，国内铝价有望在9-10月迎来一定反弹，但27年后的长期估值依然可能被远期供给压制。我们建议半年报后逢低布局电解铝权益。 铜：维持铜价高位偏强判断，宏观利空退潮筑底、产业硬约束护航，"金九"兑现有望打开上行空间。周内美国7月非农意外转负、CPI/PPI双双回落，9月加息概率下降，美元走弱，为铜价打开上行空间；国内通胀温和、货币延续适度宽松，电网万亿投资与新能源、AI算力需求持续释放。供应端矿端约束深化，TC续创-177.22美