开源证券：万华化学（600309）-公司信息更新报告：至暗时刻已过，看好聚氨酯巨头稳定供应全球

万华化学(600309) Q1业绩同环比增长，看好公司未来长期成长，维持“买入”评级 2025年，公司实现营收2,032.35亿元，同比+11.62%，归母净利润125.27亿元，同比-3.88%。2025Q4，公司实现营收590.09亿元，同比+71.21%，环比+10.66%；归母净利润33.70亿元，同比+73.73%，环比+11.05%。2026Q1，公司实现营收540.52亿元，同比+25.50%，环比-8.40%；归母净利润37.18亿元，同比+20.62%，环比+10.32%。随着海外化工品供应扰动，公司MDI等主要产品价差走扩，我们上调2026-2027年、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为175.58（+14.09）、194.55（+13.31）、220.77亿元，EPS分别为5.61（+0.45）、6.21（+0.42）、7.05元/股，当前股价对应PE分别为15.6、14.1、12.4倍，维持“买入”评级。 Q1公司各板块销量同比延续增长，聚氨酯系列产品价格整体上行 2025Q4，公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列的销量分别