国信证券：策略周报：美债扰动后，科技如何再起航？-260823

核心观点 核心结论：①回顾90年代美股互联网，美债利率上升导致科技阶段性承压，行情再次向上的契机是流动性紧缩预期放缓。②A股高景气行业顶部通常呈现M顶，次高相距最高点约6个月、高度约8-9成，本轮次高形成需待海外流动性和交易拥挤边际缓解。③当前行业轮动扩散支撑市场底部，配置上均衡布局，成长或向AI应用扩散，同时重视红利、以及医药等内需。 近期美国长端利率快速上行，扰动科技修复行情。近期，30年美债利率在当地时间8月17日盘中飙升逾5.3%，创下2007年以来的新高，随后全球尤其亚洲科技板块均出现较大程度回调。自6月17日美联储新任主席沃什的首场FOMC议息会议后，美元流动性的不确定性逐渐成为影响科技行情的重要因素。6月FOMC会议后，市场预期全年美联储加息幅度从此前18个BP升至7月23日最高45个BP，在此过程中全球科技板块均遭遇明显下跌。值得注意的是，近一个月市场对美联储政策紧缩的担忧并未进一步升温，但美元流动性的不确定性仍体现在长端美债利率上。7月28日至8月18日，30年期与10年期美债收益率分别上行19bp和10bp，同期2年期收益率回落7bp，CMEFedWatch显示市场