华鑫证券：宠物行业是一门什么样的生意我们选择哪些赛道：关于行业本质、量价增长、赛道选择、成长空间的思考

1.行业本质：兼顾宠物需求与人对情感链接的需要 宠物市场的本质是为了满足人对情感链接的需要。宠物作为陪伴者和被照顾者属性共存的生物，一方面本身具有进食、排泄、娱乐的生理需求，另一方面其需求与人的需求相匹配，为不同年龄段人群提供心理属性上的满足。这种双重属性的契合，驱动了宠物经济在宏观波动中表现出极强的韧性。 2.行业空间：量增——养宠渗透率提升与户均养宠数量提升 当前中国宠物市场仍处于成长阶段，未来市场规模增长主要来自于养宠渗透率提升，户均养宠数量也有上升空间 2.行业空间：价涨——单公斤主粮价格的提升 价增空间大 猫、狗月均消费量基本固定，但单公斤价格不断提升。行业增长主要来自主粮单价提升。 其主要原因在于当前“精细化养育”趋势，主人将宠物视作家人，养育过程中注重主粮品质和品牌保证，趋向购买更优质、更昂贵的中高端主粮。 3.细分赛道：主粮、猫砂、疫苗——养宠刚需，品牌壁垒与规模效应 中国宠物行业已迈入“精细化养育”时代，细分赛道全面开花。食品领域包括主粮、零食、营养品；医疗领域涵盖疫苗、药品、诊疗及体检；服务领域则有洗护、寄养、训练、保险、殡葬等。各赛道正加速分化，满足宠物从生到养、