华源证券：建筑装饰行业周报：重视“春季躁动”行情

投资要点： 本周观点： 聚焦2026年“十五五”开局，建筑板块有望迎来“春季躁动”。2025年基建投资整体运行仍偏弱，增速处于低位区间。从周期、基数以及项目披露规律看，明年一季度或具备投资节奏边际改善的条件，进而形成对板块的情绪和订单催化。 1）五年规划对基建投资具有显著节奏影响，“前高后稳”在近两周期表现更为清晰。从历次五年规划执行情况来看，我国基础设施投资增速呈现较为稳定的阶段性规律：前半段往往迎来项目集中落地，投资增速处于相对高位；后半段增速趋于平缓，形成“前高后稳”的典型节奏。这一特征在“十三五”和当前“十四五”周期中表现清晰。相比之下，“十一五”因2009年刺激形成短期异常高增；“十二五”前段则因“四万亿”投资计划完成导致固投增速变缓，后段因PPP集中落地出现“错位抬升”。展望未来，2025年作为“十四五”收官之年投资节奏仍处偏稳区间，而2026年作为“十五五”开局之年，预计在规划密集落地与项目储备释放的背景下，投资节奏有望重新进入周期抬升阶段。 2）多周期均显示“低基数——次年修复”规律，2026年一季度基建投资或将具备弹性。回顾过去十余年数据，一季度基建增速多次呈现“低基