开源证券：恒兴股份（920107）-北交所新股申购报告：UV涂料“小巨人”，深耕PVC地板领域，拓展汽车消费电子打开新成长极

恒兴股份(920107) UV固化涂料“小巨人”，盈利稳健布局消费、汽车新赛道 公司是一家专注于紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶研发、生产和销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，凭借先进的研发技术、丰富的生产经验、高效运作的销售网络渠道和完善的售后服务，为客户提供性能卓越、环保可靠的涂装和粘合解决方案。公司产品主要应用于PVC地板、木器、PVC封边条等轻工产品的表面涂装和粘合，同时，公司积极拓展产品在消费、汽车领域的应用。UV涂料为公司的主要营收来源，2025年UV涂料收入占公司主营业务收入的90.24%。2023-2026H1，公司营业收入分别为7.55亿元、8.79亿元、8.14亿元和4.35亿元；归母净利润分别为11,303.99万元、11,344.56万元、11,112.09万元和6,261.60万元；毛利率分别为36.26%、36.84%、35.46%和35.26%。 UV涂料、热熔胶双赛道稳步扩容，PVC地板下游持续放量 UV涂料市场方面，中国感光学会辐射固化专业委员会统计数据显示，国内UV涂料产量从2015年的6.82万吨增长至2024年的21.65万吨