申港证券：食品饮料行业研究周报：茅台定调投放节奏，关注传统品类底部改善机会

投资摘要： 每周一谈：茅台定调投放节奏关注传统品类底部改善机会 茅台定调投放节奏，酒企库存及动销现局部好转。根据微酒消息，上周贵州茅台召开临时股东大会，公司表示，未来会始终遵循产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量，不会“唯指标论”和强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者的权益，坚持稳定的现金分红政策。另外，在投放节奏方面，销售端的释放主要取决于不同时期的市场承载量，维护好渠道的韧性和市场稳定是重中之重，公司将科学决策销售端的产品投放。公司十五五规划中业务规划将坚持“两条腿走路、一体化发展”，茅台酒板块稳进并重，系列酒板块聚焦渠道生态韧性与健康。我们认为，公司的发展规划清晰勾勒出茅台以市场为导向的敏捷行动框架，它并非被动应对行业波动，而是通过产品、渠道、体验的协同转型，将市场压力转化为体系进化动力。 根据wind数据，截至11月30日飞天茅台散瓶/整箱产品批价较一周前分别下跌70/70元/瓶达到1570/1580元/瓶。在酒企主动去库存、管控考核方式的推动下，当前白酒库存去化和批价出现局部好转。根据酒业家调研，洋河多地核心市场经销商库存相较今年高位普遍下降30%-60