中银证券：交通运输行业2026年年度策略：国内“反内卷”叠加价格修复下关注航空和快递，海外美联储降息周期下推荐油散及大宗商品供应链

我们通过自上而下的分析框架总结出两条投资主线。宏观层面，国内CPI及PPI等价格指数有所回暖，海外美联储仍处于降息周期。行业层面，随着“反内卷”的持续推进，快递行业的价格跌幅有所收窄，航空票价亦有所修复，油运散运运价持续走高，大宗供应链企业盈利有所改善。基于以上分析，我们建议关注两条主线，一是国内“反内卷”叠加价格修复下的航空和快递投资机遇，二是海外美联储降息周期下的油散及大宗商品供应链投资机遇。支撑评级的要点投资策略：国内“反内卷”叠加价格修复下关注航空和快递，海外美联储降息周期下推荐油散及大宗商品供应链。“反内卷”频繁出现于中央重要会议及报告中遏制低效竞争已在最高决策层形成共识。国内宏观环境方面，CPI和PPI价格指数整体有所回暖。对快递行业而言，2025年10月，全国快递单票价格为7.48元，同比-3.00%，降幅较9月份的-4.91%明显收窄，随着快递行业“反内卷”的持续推进，快递单票价格跌势放缓。航空票价方面，2025年10月，国内机票平均价格为809元，同比7.6%，机票价格自9月份以来明显修复，10月份的票价录得今年以来月度同比最好表现。同时2025年年初至今美联储三次降