国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十四：露露乐蒙二季度收入低于指引，中国市场持续引领增长

公司公告：2025年9月4日，Lululemon披露截至2025年8月3日的2025财年第二季度业绩，营收同比增长6.5%（不变汇率+6.0%）至25.25亿美元，毛利率下滑110bps至58.5%；经营利润下滑3.0%至5.24亿美元，摊薄EPS为3.10美元。 国信纺服观点： 1）核心观点：二季度收入低于指引，利润好于指引，中国市场持续引领增长且环比提速，管理层下调全年收入及利润指引。 FY2025第二季度业绩及分地区情况：2025财年第二季度，营收同比增长6.5%（不变汇率+6.0%）至25.25亿美元，低于指引（7.0-8.0%）；毛利率下滑110bps至58.5%，表现优于指引（下滑200bps）。分业务看，核心运动品类持续增长，休闲品类核心系列因长期未革新，导致消费者审美疲劳。分渠道看，线上渠道收入同比增长9.1%，增速环比提升明显。分区域看，中国除港澳台地区收入增长25.1%，环比提速且仍引领增长，管理层预计全年增长20-25%；美国及加拿大市场消费者在服装上的整体支出正在减少，公司休闲品类创新不足，顾客对旧款式积极性有所下降。 2）管理层指引和展望：根据财报后公开电话会