东吴证券：通威股份（600438）-2026年中报点评：硅料去库明显、现金流转正，组件海外持续开拓，反内卷有望价格修复

通威股份(600438) 投资要点 事件：公司26H1营收343.57亿元，同比-15.2%，归母净利润-51.19亿元，同比-3.3%，扣非净利润-52.83亿元，同比-5.1%，毛利率-3.1%，同比-3.1pct，归母净利率-14.9%，同比-2.7pct；其中26Q2营收222.32亿元，同环比-9.5%/+83.4%，归母净利润-26.75亿元，同环比-13.2%/-9.5%，扣非净利润-27.23亿元，同环比-12.5%/-6.4%，毛利率-2.5%，同环比-4.6/+1.5pct，归母净利率-12.0%，同环比-2.4/+8.2pct。 硅料保持龙头地位、反内卷推进价格修复：26H1公司高纯晶硅出货约15.53万吨，同比-3.7%，继续保持行业引领地位；我们测算Q2去库明显、但停工损失较大。行业反内卷持续推进，4月四部委召开光伏行业座谈会，6月组件分级标准意见稿及硅料能耗限额等三项国标发布；公司多晶硅全部产能均满足新颁布的硅多晶能耗限额标准。硅料报价自7月末降至低点约3-3.2万/吨，后续行业报价逐步回升、已修复至40+元/kg；26年能耗新标下行业供需有望进一步改善。