国泰君安证券(香港)：邮储银行2023年三季报业绩点评：营收表现稳定，息差优势延续

邮储银行(01658) 本报告导读： 邮储银行2023年三季报业绩符合预期。营收增速较Q2表现稳定，利息净收入为主要支撑因素，业务及管理费增加拖累了利润表现；息差相对优势延续。 投资要点： 投资建议：考虑息差的阶段性压力，调整邮储银行2023-2025年净利润增速预测至5.39%（-9.64pc）/10.36%（-5.02pc）/12.39%（-2.41pc），对应EPS0.85（-0.08）/0.93（-0.14）/1.06（-0.18）人民币元。维持目标价7.50港元，对应2023年0.88倍PB，维持增持评级。 Q3营收增速环比小幅下降1pc，较Q2表现稳定。Q3利息净收入增速环比上升1pc，提振了营收表现，主要得益于信贷增长强劲和稳定的净息差。手续费及佣金净收入增速环比上升20.5pc，剔除2022年推进净值型产品转型带来的一次性收入后实际增速更高。其他非利息净收入增速大幅下滑，是营收的主要拖累因素。拨备前利润增速环比继续下降3.8pc至-12.6%，已连续三个季度低于营收增速，主要是业务及管理费支出增加。拨备前利润持续承压，邮储银行通过拨备反哺使Q3净利润增速回到-2.4%。