国泰君安期货：海外宏观及大类资产周度报告-260308

当前全球宏观和大类资产短期逻辑聚焦中东地缘-油价-风险偏好的传导链条上，短期高度决定大类资产方向性驱动和系统性风险，而地缘政治本质上存在非线性、难以预判的特性，这意味着当下更负责任的态度应是承认地缘不确定性，不“赌”地缘方向。 但是，也需要明确的是，当前现状已经进入战争开启时所预期的高烈度情景演绎状态，意味着中东地缘已经滑向烈度超预期、冲突持续性上升的现状。 而各大类资产有无充分计价？我们参考Polymarket网站给出3月底（仅27%）、4月底美伊停火概率趋势与原油期货、美股期货和短端通胀预期计价来看，中东地缘事件爆发后，原油率先反应，但股、债、汇仍旧维持稳定；3月4-5日，尽管Polymarket显示主流预期对地缘短期缓和（3月底）希望越来越渺茫，但原油、股、债整体反应克制（或理解为滞后）；周五6日，从原油、标普期货、通胀预期以及跨市场VIX开始更为显著的反应地缘冲击。整体看，大类资产对于3月无法结束冲突定价并不足。