天风证券：科沃斯（603486）-内销收入利润承压，海外快速增长

科沃斯(603486)事件：公司23年实现归母净利润6-6.8亿元，同比-59.96%~-64.67%；实现扣非归母净利润4.4-5.2亿元，同比-68.27%~-73.19%。其中23Q4公司实现归母净利润-368.76~7631.24万元，同比-101%~-87%；实现扣非归母净利润-8596.5~-596.5万元，同比-117%~-101%。收入方面，公司内销增速承压，外销延续高增。根据奥维数据显示，23Q4科沃斯+添可销额同比-6%，内销增速有所承压。海外方面，23Q4为海外黑五网一和圣诞大促，我们预计将对公司外销有所带动。尽管面对一系列充满挑战的市场环境，公司总体收入规模预计仍有小幅上涨，海外业务整体市占率和营收占比亦均稳步提升，割草机器人在欧洲市场上市第一年即超出既定经营目标，为2024年快速增长打下坚实基础。利润方面，公司利润率显著承压。主要有三方面原因：1）受国内行业产品均价下行影响，公司扫地机器人及洗地机产品毛利率水平均较上年同期有所下降，叠加公司在国内扫地机器人市场中低价格段降本款产品布局有所缺失，从而对公司整体盈利能力造成影响。2）国内消费景气度偏弱，叠加行业竞争