NIFD季报：宏观杠杆率由升转降 资产负债表修复承压——2026年二季度宏观杠杆率报告

2026 年二季度宏观杠杆率下降 1.1 个百分点，从一季度的 309.3%下降 至 308.2%，自 2022 年以来首次单季下降。物价温和上涨带动二季度 名义 GDP 同比增长 5.9%，比一季度名义增速高出 1 个百分点，是推 动宏观经济去杠杆的重要因素。 ⚫ 私人部门资产负债表收缩压力加大。受房价下行压力和收入增速偏低 影响，房贷连续 13 个季度负增长，消费贷降幅进一步扩大，拖累居民 部门持续去杠杆；债券融资替代银行贷款成为企业部门信用扩张的主 要动力，PPI-CPI 剪刀差持续扩大挤压中下游民营企业盈利空间，增收 不增利加剧民企资产负债表收缩风险。