开源证券：北交所策略专题报告：北交所高估值出清+回购潮+改革加速，高性价比底部配置窗口开启-260726

高估值出清+底部渐明，北交所高性价比底部配置窗口开启 北交所当前处于相对底部阶段，虽不如2024年"924"前的历史低位，我们认为，北交所的定价逻辑已完成切换，市场已离开最拥挤、最昂贵的阶段，高估值得到有效释放，配置价值凸显。1）北交所板块情绪逐步筑底企稳，估值折价相对底部确立。2026年科创板与创业板与北交所相对估值越大，北交所相对估值性价比机遇进一步凸显。截至2026年7月24日，2026Q3北交所估值相对创业板和科创板折价均值分别76%和35%。北交所估值在0-50X的企业有236家，占比71.52%，接近2024年9月23日的87.65%。五大行业中医药生物估值已经回落至贴近“923”低位附近；消费服务、高端装备、信息技术、化工新材虽较历史底部仍存在一定溢价，但已离开高估值的阶段。2）2026年北交所回购规模与力度大幅跃升，高溢价回购确认估值洼地。2026年以来已有45家上市公司披露股份回购预案，其中回购预案价格上限合计金额和平均金额均高于2023-2025年水平，并且有20家公司回购价格上限较公告日收盘价溢价15%以上，14家企业溢价超30%。3）北交所开市五周年临近，相关政