东海证券：海外观察：2026年二季度美国GDP：内生动力韧性，K型分化仍存-260731

投资要点 事件：当地时间7月30日，美国经济分析局公布2026年二季度美国GDP初值。美国2026年二季度GDP环比年率1.5%，低于预期2.1%，2026年一季度终值上修0.1pct至2.1%。 核心观点：虽然美国二季度GDP增速低于市场预期，但个人消费+私人固定投资的内需组合表现较好，合计拉动GDP环比折年率3.3pct，较一季度抬升1.8pct。消费的回暖有退税世界杯、低基数等短期的影响在，持续性存疑，油价可能是后续的主要扰动；投资方面AI与非AI的分化有所收敛，但AI投资在高基数的情况下仍保持较高增长本就不易。GDP的拖累来自于三方面，一是库存变化的扰动，二是净出口贸易逆差的扩大，三是政府支出。总体来看，美国经济内生动力与K型分化并存，当前情况仍支持美联储在年内按兵不动。 消费低基数下明显回暖，成为二季度美国经济主要支撑。美国2026年二季度个人消费环比年率由前值0.5%大幅回升至3.2%，对GDP的拉动由前值0.4pct上升至2.1pct。消费的回暖一是由于一季度较低的基数，二是由于去年财政法案下的退税资金集中到账提升了居民端的消费能力，同时世界杯赛事对住宿餐饮等服务消费可能