中银证券：2025年工企利润数据点评：期待2026年初投资“实物工作量”-260127

价格端对工业企业利润的拖累仍存。制造业对工业企业盈利的整体带动作用延续凸显。期待2026年初投资“实物工作量”。 国家统计局网站1月27日信息显示，2025年1-12月（下文简称“1-12月”）全国规模以上工业企业（以下简称为“工业企业”）实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%，增速较1-11月加快0.5个百分点；2025年12月（下文简称“12月”），工业企业利润同比增长5.3%，增速较11月明显加快18.4个百分点。 营业收入、成本方面，1-12月工业企业营业收入同比增长1.1%，增幅较1-11月收窄0.5个百分点，每百元资产实现营业收入75.9元，较1-11月增加1.5元。1-12月工业企业营业成本同比增长1.3%，增幅较1-11月收窄0.5个百分点。盈利能力方面，1-12月规模以上工业企业营业收入利润率为5.3%，与1-11月表现持平。 从“量”、“价”角度看，12月工业生产活动维持活跃，价格端对工业企业盈利的拖累相对明显。一方面，12月工业增加值同比增长5.2%，增速较11月加快0.4个百分点，生产端仍能对当期工业企业盈利形成支撑。另一方面，12月PPI、生产资料P