西南证券：国药一致（000028）-2025年年报点评：25Q4净利润大幅扭亏，战略品种加速突破

国药一致(000028) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，全年实现营收734.16亿元（同比-1.29%），归母净利润11.36亿元（同比+76.80%），扣非归母净利润10.96亿元（同比+88.53%）。利润大幅增长主要系商誉及无形资产减值准备同比减少6.86亿元及门店调整带来的费用下降。单季度看，25Q4营收182.91亿元（+2.1%），归母净利润1.79亿元（24年同期-4.23亿元），同比大幅扭亏。 分销：经营稳健，创新业务多点开花。25年实现营收533.21亿元（+0.64%）；实现净利润9.49亿元（+2.94%）。1）战略品种：核药业务成功获批《放射性药品经营许可证》并完成首单入库；麻精业务整合加速，国控广州及国控广西麻精类产品销售额分别同比增长15%和12%；“港澳药械通”业务持续深化，销售额实现同比增长102%；2）专业药房：截至2025年末，公司共有专业药房157家，其中广东地区销售额同比增长21.7%，广西地区同比增长14%。两广地区双通道定点药店达116家，双通道品种销售额分别增长33%和15%。 零售（药房）：经营提质，盈利能力持续修复。实现营业收